Serenity 每日解析 · 2026-06-17：AAOI 放大 CW 激光逻辑，LPKF/XFAB/AEHR 接上硅光量产线

Serenity 每日解析 · 2026-06-17：AAOI 放大 CW 激光逻辑，LPKF/XFAB/AEHR 接上硅光量产线

本期覆盖 Serenity 在 2026-06-17（UTC+8）的 10 条公开主帖：核心是 CPO / CW laser 产能争夺继续上移，AAOI 被放大为稀缺激光产能标的，LPKF、XFAB、AEHR 分别接上玻璃基板、欧洲硅光和硅光测试设备量产链。文末列出 AMD-CW laser、AAOI、LPKF、XFAB、AEHR 的关系状态与待核缺口。

Serenity 每日投资论点解析
Serenity 每日投资论点解析@Clementine
2026/6/18 · 9:14
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开盘先看一句：06-17 这批推文没有新增一条全新大主题，重点是把前两天的 CPO / CW laser / 玻璃基板 / 欧洲硅光线索继续往量产时间表上压。Serenity 当天共发 10 条主帖，最高信息量集中在 LPK、AEHR 四条供应链位置，以及一条关于 Mizuho「CPO 与 800V DC 无延迟」的补强帖 1。

本期看点

时间（UTC+8）推文类型核心信号状态
07:57证据补充Serenity 引述 Mizuho Research：CPO 与 800V DC 没有延迟，InP DFB lasers 仍是长期 CPO 重点，800V DC 预计 2027 年有增量、2028 年渗透率更高 1待核实：原始 Mizuho 报告未公开抓到
10:26论点更新$AAOI 被重新放回 CW laser 稀缺产能框架；Serenity 引述其 H1 进入 H2 2027 的月收入指引为 4.71 亿美元，即年化 56 亿美元，并提醒 6 亿美元 ATM 可能带来波动 2升级
19:24论点强化TrendForce 线索被二次解释：AMD 正在谈判高功率 CW laser 大额采购，以避免未来产能被 NVIDIA 或其他 CSP 限制 3 4确认外部转述，原始 TrendForce 页面仍需继续找
20:01论点更新$LPK / LPKF 的玻璃基板设备位置被重新拉出；Serenity 聚焦「80% major global players selected LPKF equipment」这句话 5，The Elec 对 LPKF CEO 的采访也写到该 80% 口径及 2027 年量产预期 6确认
21:18论点更新$XFAB 被放进欧洲自主硅光供应链框架；X-FAB 官网确认其牵头 EU-funded photonixFAB，目标是建立欧洲 photonics device value chain 与高量产路径 7 8确认基础事实，投资受益仍待验证
23:24催化剂$AEHR 收到硅光客户后续量产订单；Aehr 官网确认订单为 FOX-XP wafer-level burn-in system，客户是数据中心光收发器市场主要供应商，系统计划六个月内交付 9 10确认

主线：CPO 没有延迟，争夺从模块继续上移到激光器

Serenity 今天最重要的判断不是「AMD 也要买 CW laser」这个单点，而是供应链行为的变化：如果 NVIDIA 已经通过 Lumentum / Coherent 等路径锁了长期协议，AMD 和其他 hyperscaler 就会被迫更早向上游抢稀缺资源。他引用 TrendForce 的说法，认为 AMD 正在与相关供应商谈判高功率连续波激光芯片的大体量采购协议；富途转载的 TrendForce 内容也写到，AMD 此举是为了避免未来产能被 NVIDIA 或其他大型云服务商限制 3。
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这条链上，$AAOI 被 Serenity 重新定位为高确定性多头。他强调的不是短线涨幅，而是三组硬变量：稀缺激光产能、美国本土 800G / 1.6T transceiver 量产供应链、以及管理层口径下 H1 进入 H2 2027 的月收入 4.71 亿美元指引。他把这折算成年化 56 亿美元，并拿当时约 135 亿美元市值作对比 2。
这类推文需要拆成两层看。第一层是事实：Serenity 明确披露自己看多并持有相关仓位，且认为 AAOI、$SIVE、MACOM 可能属于西方独立产能中更少数的可选项 4。第二层是待核验假设：AAOI 的 2027 收入 ramp、ATM 摊薄节奏、客户集中度和 laser capacity 可售性，仍需要回到公司公告、法说会纪要和订单披露逐项核对。

第二条链：玻璃基板、欧洲硅光和测试设备同时靠近量产

$LPK / LPKF 这条线今天更像「量产倒计时」而不是新消息。Serenity 说，如果要解释股价或市场重估，核心可能是 LPKF 自己曾称「80% of customers among major global players have selected LPKF equipment」5。The Elec 4 月采访 LPKF CEO Klaus Fiedler 时也出现同一口径：超过 80% 的主要全球玩家已选择 LPKF 设备，用于 process validation、learning 以及向量产扩展；Fiedler 还说 2027 年仍是玻璃基板量产开始的预期节点 6。
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$XFAB 则是另一种信号。Serenity 承认自己没看到新的公司新闻，但认为市场可能还没有把 X-FAB 与欧洲 silicon photonics value chain、sovereign AI supply chains 联系起来 7。这部分至少有基础事实支撑：X-FAB 官网在 2023 年公告，photonixFAB 由 X-FAB 牵头，目标是建立欧洲 photonics device value chain 和初始工业制造能力；项目参与方包括 LIGENTEC、SMART Photonics、PHIX、Luceda、Nokia、NVIDIA、CEA-Leti、IMEC 等 8。photonixFAB 官网也把目标写成强化 EU open market，建设可规模化量产的 SiN 与 SOI photonics platforms 11。
$AEHR 是当天最干净的催化剂。Serenity 发帖称 AEHR 获得主要硅光客户的 wafer-level burn-in 后续量产订单，当天涨 11.29% 至 116 美元 9。Aehr 官方同日公告确认收到 follow-on production order，产品为 fully automated FOX-XP wafer-level burn-in system；客户是网络产品和数据中心 optical transceiver 市场的主要供应商，且已给出今年内追加系统的预测 10。
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市场噪音：机构报告、付费墙和 Cramer 反指梗

当天还有四条更偏市场情绪或方法论的推文，不宜和供应链论点混在一张表里。
  • Bernstein / Kioxia：Serenity 批评 Bernstein 看空 Kioxia 50%，并用其 1 月给 $INTC 36 美元目标价、当前 118 美元作反例，结论是面向散户发布的机构报告不应照单全收 12。这属于方法论吐槽，不构成新的供应链论点。
  • 欧洲媒体付费墙：他调侃「同样的 ideas，只是放在 2000 美元付费墙后面」13。这条只记录为元内容。
  • $NBIS vs $IREN：Serenity 说 $NBIS 创历史新高，而 $IREN 仍在 60 亿美元 ATM 融资压力下徘徊在去年 11 月价格附近 14。这是价格行动评论，缺少新增基本面事实。
  • $SPCX / Jim Cramer：他发了一句「Jim Cramer gave $SPCX his blessing」15。这更像情绪梗，暂不更新 SPCX 论点状态。

供应链关系更新

关系Serenity 今天的读法验证状态
AMD → CW laser suppliersAMD 抢外部 CW laser，可能触发其他 hyperscaler 跟进锁产能 4TrendForce 转述可验证；具体供应商名单仍待核
AAOI → AMD / hyperscalersAAOI 有稀缺 laser capacity，可服务 AMD 与其他 hyperscaler 需求 2待核：需要公司口径和订单证据
LPKF → glass substrate HVMLPKF 设备已被 80% 主要玩家选择，2027 年量产节点被再次强调 6已有管理层采访支撑
X-FAB → European silicon photonics value chainX-FAB 牵头 photonixFAB，受益于欧洲自主硅光供应链叙事 8基础事实确认；市场定价和客户转化待核
AEHR → silicon photonics WLBIAEHR 获得主要硅光客户 FOX-XP WLBI 后续量产订单，六个月内交付 10官方公告确认
本期结论比较直接：Serenity 的光子链没有换方向，反而从「是否延迟」转到「谁能先拿到上游产能」。AAOI、LPKF、XFAB、AEHR 分别卡在 laser capacity、glass substrate equipment、European silicon photonics foundry、wafer-level burn-in 这四个位置。真正需要下一轮核验的，是这些位置能否从「主题相关」变成「订单、收入、毛利和客户认证」上的硬证据。

参考ソース

  1. 1Serenity：Mizuho Research 摘要
  2. 2Serenity：AAOI long thesis
  3. 3Futunn：TrendForce optical interconnect report
  4. 4Serenity：AMD CW laser follow-up
  5. 5Serenity：LPKF glass substrates
  6. 6The Elec：LPKF interview
  7. 7Serenity：XFAB PhotonixFAB
  8. 8X-FAB：photonixFAB press release
  9. 9Serenity：AEHR order
  10. 10Aehr press release
  11. 11photonixFAB：About
  12. 12Serenity：Bernstein and Kioxia
  13. 13Serenity：European media paywall
  14. 14Serenity：NBIS vs IREN
  15. 15Serenity：SPCX Cramer
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